第（dì）一，关于区块链的“三元悖论”，即（jí）没有（yǒu）一个区块链系统能同时具有准确、去中（zhōng）心化和成本效率这三个特征。Abadi和Brunnermeier(2018)的（de）理论分析表明，中（zhōng）心化账本具（jù）有准确性和成本效率，其维护者可以（yǐ）获得垄断租（zū），特许权价值激励它们准确（què）记（jì）账。分（fèn）布（bù）式账本给（gěi）予记（jì）账节点奖励以激励（lì）它们准确记账，但通过POW选（xuǎn）出（chū）记账节点又牺（xī）牲（shēng）了（le）成本（běn）效（xiào）率。信息在区（qū）块链分叉之间的可转移性以及“矿（kuàng）工”之间的竞争，会促成“分叉竞争”。“分叉（chā）竞争”有助于消（xiāo）除单（dān）个区块（kuài）链系统享有的垄断租，但也可能带来不稳定性（xìng）和不（bú）协调性。

第二，关于POW的利弊。以比特币（bì）为（wéi）代表的POW仍是区块链中（zhōng）占主流地位的共（gòng）识算法，POS的安全稳定性还没有像（xiàng）POW那样经受（shòu）长时（shí）间检验。Biais et al.(2018)认为，在基于POW的（de）公有链中，随着“挖矿（kuàng）”总算（suàn）力（lì）上升，“挖矿”难度将往上调（diào），单个“矿工（gōng）”对算力（lì）的投资将构成对其他“矿（kuàng）工”的负外部性（xìng）。这样就会引发“挖矿（kuàng）”算力的（de）“军备竞赛”，并造成“挖矿”领域的过度投资（zī）。Ma etal.(2018)的理论分析发现，比特币“矿工（gōng）”可自由（yóu）进入的安（ān）排，是比特币“挖矿”消耗资源的主要决定因素（sù），而比特（tè）币算法内嵌的“挖矿”难度（dù）调整机制对“挖（wā）矿”消耗（hào）资源影（yǐng）响不大。

第三（sān），POW“挖矿”的（de）经（jīng）济（jì）学（xué）问（wèn）题，特（tè）别（bié）是交易费率的影响因（yīn）素。Houy(2014)从理（lǐ）论上（shàng）研究了（le）比特（tè）币“矿工”在打包（bāo）交易时面临的（de）经济学问题。一方（fāng）面，打包的交易越多，“矿（kuàng）工”越有（yǒu）可能（néng）获得手（shǒu）续费（fèi）。但一方面（miàn），打包的交易越多，区块越（yuè）大，区块在分布式网（wǎng）络中传（chuán）播并成为区（qū）块链共识（shí）所（suǒ）需的时间越长，就越有可（kě）能（néng）成为“孤（gū）块”。

第（dì）四，关于区（qū）块链的经济安全边界（jiè）。Budish(2018)从经受攻击的角度，研究了以比特币为代表的（de）基于POW的公有链（liàn）的安全性，并提出了若（ruò）干提高安（ān）全性的经（jīng）济激励措施。作者（zhě）认为（wéi），这类区块（kuài）链的经济重要性越高（比如，设想比特币市（shì）值接（jiē）近（jìn）黄金），那么恶意攻击它们的可能（néng）性也（yě）越高，因此要对（duì）公（gōng）有链（liàn）的大规（guī）模应（yīng）用持怀疑（yí）和审慎态（tài）度（dù），企业（yè）和政府在数据安全方（fāng）面（miàn）有比公有链更便宜的技术。

真正落地并产生社会（huì）效益的区块（kuài）链项目很少（shǎo）

总的（de）来说，目前真正（zhèng）落（luò）地并（bìng）产生（shēng）社会（huì）效益的区（qū）块链项目很少（shǎo），除了区（qū）块（kuài）链物（wù）理性能不高以外，区块链（liàn）经济（jì）功能（néng）的短板也是重要原（yuán）因。应在持续研究（jiū）和试验的基础上，理性客观评估区块链能做什（shí）么（me）、不（bú）能做什么。

一是不要夸大或迷（mí）信区块链的功能。这些（xiē）年的（de）行业（yè）实践已经证明一些区块链应（yīng）用方（fāng）向（xiàng）是不可行的。特别是，现代金融体系（xì）在（zài）发展（zhǎn）过程中不断吸收各种技（jì）术创新（xīn）。技术（shù）创新只要（yào）有助于提高金融资源配置效（xiào）率以及金融交（jiāo）易的安全性、便利性，就会融入金融（róng）体系。迄今为止，还没有（yǒu）一项技术（shù）创新对金融体系产生过颠覆性影响，区块链也不会例外。加密货（huò）币供（gòng）给没有灵活性（xìng），缺乏内在价值支（zhī）撑和主权（quán）信用担保（bǎo），无法有（yǒu）效履行货币（bì）职能，不可能颠覆或取代法定货币（bì）。区块链的匿（nì）名特征反（fǎn）而会增加金融交易中（zhōng）反洗钱（AML）和（hé）“了解你的客户”（KYC）的实（shí）施难度（dù）。但也（yě）要看到，我国的一些国情提供了实践区块链的机会（huì），比（bǐ）如数字（zì）票据交易平台有（yǒu）助于缓解（jiě）我国票据市场（chǎng）分散化的问题（tí）。

二是（shì）区块链应用（yòng）要立足实际情（qíng）况（kuàng），不要拘泥于一（yī）些（xiē）过于理想化的宗旨。比（bǐ）如，用科技来替代制（zhì）度和（hé）信（xìn）任是（shì）非常困难的（de），在（zài）很（hěn）多（duō）场景甚（shèn）至就（jiù）是乌托（tuō）邦。再比如，去（qù）中心化与中心化各有适用场景，不存在优劣之分。现实中（zhōng）完全的去中（zhōng）心化和（hé）完（wán）全的中心化（huà）场景都不多（duō）见。很多区块链（liàn）项目从去中（zhōng）心化宗旨出发，但后期或多或少引（yǐn）入了（le）中（zhōng）心化成分，否则就没法落（luò）地。比如（rú），区块链（liàn）外信息写（xiě）入区块链内，往往需（xū）要一个可信任（rèn）的中心化机构，完全的去中心化（huà）是不可能（néng）的。

三是目前（qián）区块链投融资领域（yù）泡沫明显，投（tóu）机炒作、市场操（cāo）纵甚至违规违（wéi）法等行为普遍，特别（bié）是涉及（jí）公开发行交易的token的（de）项目。政府有关部门应加强监管，防（fáng）范金融（róng）风（fēng）险。