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数字稳定币的发展(zhǎn)与(yǔ)我(wǒ)国的应对(duì)策略

2019-6-17 15:04

来源: 第一财经(jīng) 作者: 刘(liú)东民 宋爽

数字稳(wěn)定币的发展与我国的应(yīng)对策略


数字稳(wěn)定币的出现,是数字(zì)货币领域重(chóng)大的应用创新。通过承诺与法定货币(bì)实现1:1的(de)兑(duì)换,私人机构发(fā)行的数字稳(wěn)定币在(zài)信用上得到了法币的背书(shū),使自身(shēn)获得了稳定的价(jià)值锚。数字稳定币与中央银行数字货币(bì),有可能在当前及未来形(xíng)成(chéng)替代(dài)、竞争与合作的关系,从而对(duì)世界各国金融体(tǐ)系产生重(chóng)要影响。

数字稳定币的兴(xìng)起与发展

数字稳定币最早(zǎo)出现于2014年7月,即由(yóu)全(quán)球(qiú)最大的加密货币交(jiāo)易平(píng)台之(zhī)一 Bitfinex组建的Tether公司发(fā)行的泰达币(bì)(USDT)。此后,各(gè)种(zhǒng)稳定币陆续问世(shì),如:Trusttoken公司开发(fā)的TUSD,IBM和(hé)美国金融(róng)服(fú)务公司Stronghold合作推出的(de)Stronghold USD,日本三菱UFJ金融集(jí)团推出挂钩日元的MUFG Coin等等。

从2018年下半年至今,在数字稳定币领域出现了几个重要事(shì)件,对稳定币的发展(zhǎn)起到了关键性的推动作(zuò)用。

2018年9月,纽(niǔ)约金融服务局(NYDFS)同时批(pī)准了两种基于以太坊(fāng)ERC20发行的数字(zì)美元稳(wěn)定币,分别是由Gemini 公司发行的Gemini Dollar与Paxos公司发(fā)行的Paxos Standard。这(zhè)两家私人企业需要按照1:1的(de)兑(duì)换价往托(tuō)管银行(háng)账户(hù)存入美元,同时还需要满足纽约(yuē)州的反洗钱(qián)等监管标准,并履行化解风险的流程。这一举(jǔ)动表明美国官方已经对数字美元稳定币持认可态度(dù)并将(jiāng)其纳入(rù)监管(guǎn)体系,从而显著提升了市场(chǎng)对于数字美元稳定币的信心。

2019年2月,美国金融巨头摩(mó)根(gēn)大通宣布已经完成(chéng)开发并测试数字货币(bì)JPM Coin。JPM Coin同样承(chéng)诺与美元(yuán)1:1兑换,虽然现阶段仅用于实现机构客户(hù)之(zhī)间的即时转(zhuǎn)账结(jié)算,但是不排除未来向个人(rén)用户提供服务。2019年3月,IBM在新(xīn)加坡的(de)亚洲金融科(kē)技论(lùn)坛(tán)上与Stellar联合(hé)宣(xuān)布,六家国际银行已经签署了一份意(yì)向书,在IBM打造的区块链支付网络"Blockchain World Wire"(BWW)上发行由本(běn)国法定货币支持的稳定币,其中包括巴(bā)西的Bradesco银(yín)行,韩国的(de)釜山银行和(hé)菲律宾的Rizal商(shāng)业银行(háng)公司,剩下尚未(wèi)公开的三(sān)家银行将(jiāng)发(fā)行由欧元和印尼盾支持的稳定币。BWW目前支持超过47种货(huò)币在72个国家/地区进行支付。它通过(guò)引入数字货币(bì)Stellar作为不同机构之间的跨境(jìng)结算工具,从而(ér)摆脱了传统的(de)银行(háng)跨境结算系统。

2019年6月6日,美国媒体(tǐ)报道,Facebook将在下个月推出锚定多国法(fǎ)币的数(shù)字稳(wěn)定(dìng)币(bì)GlobalCoin,并同时推出配套的实体ATM机,Facebook员工可以(yǐ)将工(gōng)资换成GlobalCoin。Facebook将在旗下的多个社(shè)交媒体Messenger、Instagram和WhatsApp之间创建一(yī)个可互操作的区(qū)块链支付界(jiè)面(miàn),为全(quán)球27亿用户提(tí)供数字(zì)稳(wěn)定币GlobalCoin的跨境支付服务,据说这一(yī)支付市(shì)场的规模可以达到近(jìn)7000亿美(měi)元。同时,Facebook用户还可以使用GlobalCoin用于支付、购(gòu)物、偿还信用卡等服务。如果这些功能(néng)得以实现,Facebook实(shí)际上将转型为(wéi)在全球跨境支付领(lǐng)域(yù)最(zuì)具影响力的大型(xíng)跨国金融机构(gòu)。

可以看出,数字(zì)稳定币正(zhèng)在从(cóng)私人主导(dǎo)走向官方(fāng)支持,从小机构发行(háng)走向大(dà)机(jī)构的国际应用。

数字稳定币与中央银行数字(zì)货币的替代、竞争与(yǔ)合作(zuò)

与(yǔ)数字稳定币(bì)的快速发展形(xíng)成鲜明对比,中央银行数字(zì)货币的发展速度(dù)却是低(dī)于人们早先的预期。

国(guó)际清算(suàn)银行明确地表达了(le)对于(yú)发行中央(yāng)银行数字货币(bì)的保守态度。该(gāi)行《2018年年度经济报告(gào)》认为,中央银(yín)行数字货币将带(dài)来金融脆弱(ruò)性,而效(xiào)益不(bú)太明(míng)显。该报告进一(yī)步指(zhǐ)出,包括加拿大央行、欧央行、日本央行和新加(jiā)坡金融管理(lǐ)局(jú)都进行了(le)批发式(shì)中央银行(háng)数字货币的试验,结果(guǒ)表明,“在初始阶段,每项(xiàng)实验都大(dà)大(dà)成功地复制了(le)现有的高价值支付系统,但是结果(guǒ)并不明显优(yōu)于现有的基础设施"。2018年9月,欧(ōu)央(yāng)行(háng)行(háng)长马里奥·德拉吉向(xiàng)欧(ōu)洲议会宣布(bù),他们没有(yǒu)计划(huá)发(fā)行数字货币。与此同时,欧央(yāng)行行政部门(mén)表示(shì),在考(kǎo)虑(lǜ)发(fā)行中央(yāng)银(yín)行数字货币之(zhī)前,要对其进行彻底(dǐ)的测试,并需要继续(xù)发展分布式账本技术。日本央行(háng)副行长雨宫正佳在2018年4月和10月两次公开表示,由于中央银行数字货(huò)币对现有金融(róng)体(tǐ)系可能(néng)产生冲击,且无法解(jiě)决零利率下(xià)限(xiàn)问题(因为日本不能取消现金),日(rì)本央行(háng)不会在近期发行中央银行(háng)数字货币。可以预见,近期世(shì)界(jiè)主要发达(dá)经济体不会发行中央银行数字货币(bì)。

在这种情况下,全(quán)球(qiú)法定数字货币的试验(yàn)与推广,有可能从中央(yāng)银行(háng)数字货币(bì)转(zhuǎn)向数字稳定币。以法(fǎ)币(bì)背(bèi)书的(de)数(shù)字稳定币,一旦被政府纳入(rù)监管,则(zé)具备了(le)真(zhēn)正(zhèng)的国家信用,将成为一种“准(zhǔn)法定数字货币”。同时(shí),拥有(yǒu)稳定币的(de)传(chuán)统法(fǎ)币,也(yě)间接实现了“数字化”。数(shù)字稳定币和传(chuán)统法币的相互(hù)支撑,将有可能在(zài)近期内主(zhǔ)导(dǎo)全球数字货(huò)币的(de)发展(zhǎn)。

从(cóng)政府角度而言,不论(lùn)是确保(bǎo)货(huò)币政策(cè)执行效力、维护(hù)金融稳定,还是(shì)为(wéi)了反洗钱(qián)、反恐怖主(zhǔ)义融资,都需要将数字稳定(dìng)币(bì)纳入监管体系。纽约金融服务局将两种基(jī)于以太(tài)坊的稳定(dìng)币纳入监管,就是典型的例证。如果(guǒ)未来Facebook、IBM和(hé)摩根(gēn)大通的稳定币系统投入(rù)实际运(yùn)行(háng),美联(lián)储以及相(xiàng)关的美国监管机构必然会将其纳入(rù)监管,并逐步实施(shī)一系列的监管措施。比如,可以在稳定币运行平稳且市场需(xū)求不断扩大的情况下(xià),实施特定(dìng)的稳(wěn)定币“存款准备金”和(hé)“存款保险”制度(dù),即:允许数字稳定币背后(hòu)的美元担保比例(lì)从100%降低到80%甚(shèn)至更低,并要求稳(wěn)定币发行机构提供一定(dìng)额度(dù)的(de)存款(kuǎn)保险——如果机构倒闭,将为稳定币(bì)持(chí)有(yǒu)者提供一定(dìng)数量的传统美元。这些措(cuò)施为(wéi)数字稳定币提供(gòng)了标准的审慎监管,不仅可以保障数字(zì)稳定(dìng)币的安全(quán)性(xìng),而且(qiě)为稳定(dìng)币增(zēng)加(jiā)了货(huò)币创造功能(néng),从而大(dà)大提升(shēng)数字稳定币的(de)市场影响力和央行运(yùn)用稳定(dìng)币实现货币政策调(diào)节的(de)能(néng)力,最终(zhōng)将稳(wěn)定币转变成“货(huò)真价实”的(de)法定(dìng)数字货币。

数字稳定(dìng)币完(wán)全是建立(lì)在现(xiàn)有商业金融机构(gòu)的(de)运行体系之内,不会(huì)对现行(háng)金融体系(xì)产生严(yán)重负面(miàn)冲击,规(guī)避了中央银(yín)行数字货币(bì)的风险。同时,数(shù)字稳定币基于分布式账本(běn),在跨境支付领域显著优于传统法币,也就是说,它具备了中央(yāng)银(yín)行数字货(huò)币的部分优(yōu)点——可(kě)能也是目前看到的最(zuì)为(wéi)明确的(de)优点(diǎn)。各国央行可以在监管市场机构自主发行数字稳定币的同时,测试并获得法定数(shù)字货币的(de)正面价值,同时还能避免因发行中(zhōng)央银(yín)行数字货币带来的风险。这就意味着,中短期内(nèi)数字稳定(dìng)币可能(néng)对中央(yāng)银行数字(zì)货币产生(shēng)替代作用(yòng)。

长期来看,中央银行(háng)数字货币(bì)仍然(rán)具有(yǒu)不可替(tì)代的价值。作为央行直(zhí)接发行的法定数(shù)字货币,它(tā)完全在(zài)央(yāng)行的掌控之下,央行可(kě)以(yǐ)直接、高效地控制数字货币的发行量,提升货币政策执行效力。因此(cǐ),我们认为,在(zài)长期中(zhōng),当央行对于数(shù)字稳定币的(de)监(jiān)管和运行(háng)积累了足够的经验(yàn),并对分(fèn)布(bù)式账本技术有了更为清晰深入的(de)理解之后,还(hái)是有动机发行中央银行数字(zì)货(huò)币的(de)。到那时,同被作(zuò)为法定数字货币的数字稳定币和中央(yāng)银(yín)行数字货币,将形成积(jī)极的竞争(zhēng)—合作关系。央行和市场机(jī)构发行的法定数字(zì)货币,将在(zài)全球市场上形成竞争(zhēng),谁的技术平台先进,谁提供的服务质量高,谁的审慎监管到位,谁的数字货币(bì)就能够赢(yíng)得更多的市场青睐。可以想见,央行的权(quán)威地位(wèi)和最后贷(dài)款(kuǎn)人(rén)职能,至少(shǎo)可(kě)以保证中央银行数字货币在审慎监管方面优(yōu)于市场机构发行的数字稳定币,因此中(zhōng)央银行数字货币可以与数字稳定币形成(chéng)有效的错位竞争(zhēng),共同为市场提供(gòng)差异(yì)化的优质金融服务,也许这就(jiù)是(shì)哈(hā)耶克“自由银行制度”的现实版吧。

我国的应对(duì)策略(luè)

目前(qián),我(wǒ)国禁止(zhǐ)民营企业发行私人数字货币,而(ér)由中国人民银行开展(zhǎn)法定数字货币的研发(fā)和推广应用(yòng)工作。由央行主(zhǔ)导法定数字货币(bì)的(de)开发工作无疑有利于国内的金融稳定,但(dàn)是相比于美国、日本(běn)等国允许私营企业开(kāi)发数字稳定(dìng)币的做法,我(wǒ)国(guó)当前在数字货币研发的灵活性、高效(xiào)性和创新(xīn)性方面存在不足。本文建议,应该(gāi)鼓励民营企业和金融机构,在央行的指导和(hé)监管(guǎn)下(xià)研发(fā)数字(zì)人民币稳定币(bì)。

在研发数(shù)字稳定币的同时,需要寻找合适的应用场景对(duì)其进(jìn)行试验。本(běn)文认为(wéi),目前(qián)我国适合进(jìn)行数字稳定币试验的(de)应用场景有以下几类。第一,在(zài)阿里巴(bā)巴和腾讯的支付平台(tái)上试(shì)验(yàn)数(shù)字人民币稳定币。支付(fù)宝和微(wēi)信是我国最具(jù)影响力(lì)的电子(zǐ)支(zhī)付平台(tái),不仅用户人群巨大(dà),而且已经拥有大量的跨境(jìng)支付实际应用。在支付宝和微(wēi)信上建立基于分布式账本的数字人民币稳定币(bì)支付平台,可以迅速地占领国内和国际市场,提升我国在数字货币国际支付市场的竞(jìng)争力。第二,在粤港澳大湾区进行数字稳定币的跨境(jìng)支付试点。粤港澳大湾区的特点在于“一国两制三种货币”,可以在中央政府的统筹(chóu)规划(huá)下,以数字人民币稳定(dìng)币作为网络代币,为多(duō)种货(huò)币(bì)(即包括港币、澳(ào)门元、美元、欧(ōu)元、英镑和日(rì)元等)实现跨(kuà)境支(zhī)付,同时推进数字人民币稳定(dìng)币在(zài)粤港澳大湾区的(de)实际使用(包(bāo)括在金融交(jiāo)易中的使用)。这不仅可(kě)以打造多种(zhǒng)货币的跨境支付(fù)平台(tái),打破(pò)现有SWIFT系统的垄断,还(hái)为数字人民(mín)币(bì)稳定币的全面使(shǐ)用打下基础,强化(huà)香(xiāng)港作为(wéi)国际金融中(zhōng)心的(de)地位。第(dì)三,在(zài)海南建立“中国法定数字货币试(shì)验区”,开展数字人民币稳(wěn)定(dìng)币的试验(yàn)。作为相对独立的地理单元,海(hǎi)南(nán)自由(yóu)贸易区(qū)能够为中(zhōng)国(guó)法定数字货币(bì)及其相关金融科技的应用提供安(ān)全而且广阔的示范区域、丰富而且理(lǐ)想(xiǎng)的应用场景,在可控(kòng)环境(jìng)下将(jiāng)数字(zì)人民币稳定币作为(wéi)中(zhōng)国(guó)法定数字货币(bì)开(kāi)展全方位使用,对数(shù)字稳定币能否承担全(quán)部货币(bì)职能进行深入考察。海南(nán)作(zuò)为国际(jì)旅(lǚ)游消费中心(xīn)和自由(yóu)贸易(yì)港,更(gèng)易推进数字人(rén)民币的跨境支付活动,带(dài)动人民(mín)币国际化(huà)。海南“中国法定(dìng)数字货(huò)币试验区”的建立(lì),将(jiāng)帮(bāng)助海南在(zài)国内(nèi)和国际竞争中(zhōng)找到自己的独(dú)特定位,树立竞争优势(shì),在数字化(huà)时代成(chéng)长为全(quán)球自由贸(mào)易港的发展标杆。上述几种应用场景,可以(yǐ)采取不同的数字稳(wěn)定币(bì)技(jì)术(shù),在央(yāng)行的统一监管之(zhī)下形成良好的市场竞争。
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