加密货币市值的暴涨（zhǎng），吸引了一大批传统VC进入
区块链行（háng）业，
token Fund继而在18年初大面（miàn）积爆（bào）发，成为区块链行业最重要的角色之一。
近日，链（liàn）捕手采访到DFund合伙人（rén）杨林苑。在本次采访中，杨林苑谈到了（le）他进入Token投（tóu）资市场的经（jīng）历，对Token投资趋势的判（pàn）断（duàn），还有DFund的投资策略。
01
90%的Token Fund将被淘汰
链捕（bǔ）手：您是在什（shí）么时候开始（shǐ）关（guān）注区块链并决定进入？
杨林苑：
比特币在2013年开始进入国（guó）内（nèi）大众（zhòng）的视（shì）野，从那时起（qǐ）车库咖啡成就了今天
币圈（quān）的半壁江山，那时赵东、李笑来、二（èr）宝、
李林（lín）、刚叔、杜均等等都曾经（jīng）频（pín）繁地在车库咖啡出没，我当时在车库（kù）创业耳濡目染，但感（gǎn）觉（jiào）这（zhè）事还看不（bú）清楚（chǔ），所以（yǐ）选择留在了（le）古典投资圈（quān），先后（hòu）在（zài）赛伯乐投资、StarVC、和联想创投，把财务（wù）投资、明星投（tóu）资、战略投资各种类型的投资都经（jīng）历（lì）了一遍。
2016年（nián）我才开（kāi）始关注区块链的投资机会，当时从一个古典投资人（rén）的角度来看
区块链项目，见了几个业内比较（jiào）牛的创业者，天花乱坠（zhuì）地（dì）讲但一看（kàn）数据觉得还是在讲故事，下不去手投。到（dào）了（le）2017年市场大热，我（wǒ）开始以DFund顾问的身份参与（yǔ）区块链投资（zī），慢慢找感觉，今年7月下定决（jué）心正式加入DFund主要有两个原因。
首先（xiān），我判（pàn）断（duàn）这个（gè）行业虽然短期（qī）有一点泡沫，但是长期的趋势已经不可阻挡；另一方（fāng）面，我认为对价值投资者而言，熊市是参（cān）与和布局的最佳时机。
链捕手：关于区块（kuài）链的（de）大势及参与的时机，您可以再具（jù）体阐释下（xià）吗？
杨（yáng）林苑：我投资一（yī）直坚（jiān）持（chí）的（de）理念是看大趋势，在（zài）趋（qū）势里去考虑和延伸有哪些可（kě）能的场景，进而发（fā）掘出优秀的创业者（zhě）和（hé）投资标的（de）。孙正义曾说过一句话（huà），他说虚拟（nǐ）资产一定是（shì）人类（lèi）未（wèi）来最大的（de）资产，我（wǒ）非常赞同（tóng）他的说法。整个虚（xū）拟（nǐ）货币市场容量还不到3000亿美金，而苹果一（yī）家公司市值（zhí）已（yǐ）经超过（guò）1万亿美金。
未（wèi）来，无论是虚（xū）拟货币（bì）的总体规模还（hái）是参与虚拟货币交易的用户都有极（jí）大的增长空（kōng）间，我认为现（xiàn）在（zài）开始是主流投资者参与的最佳（jiā）时机，因为未来半年内会（huì）有大量资金因为避险需求进入，而ETF的最终（zhōng）通过（guò）以及越来越多国（guó）家法币和虚拟货币通（tōng）道（dào）的建立会加速这一进程。
任（rèn）何一个行业蓬勃发展的时候都会有泡（pào）沫。如果把区块（kuài）链（liàn）分成技（jì）术、商业和
金融三个属性的（de）话，因为目（mù）前技术（shù）和基础设（shè）施还不成熟（shú），商业落（luò）地尚早，整个行业目（mù）前（qián）更（gèng）多的价值体现在金融属性上（shàng），因此在投（tóu）资方（fāng）向上（shàng）我们非（fēi）常（cháng）关注交易（yì）相关领域（yù）的项（xiàng）目，钱包和支付是构成大（dà）规模商业闭环的支撑（chēng）品（pǐn）类，而（ér）比特币等虚（xū）拟货币（bì）发行，流通和交易，使得更大的商（shāng）业价值逐步被发掘，比如交易所及新型交易网络。
我们早期（qī）投资了
币安，后来又陆（lù）续投资了巨建华的BHex，以（yǐ）及（jí）Bitgogo、Coinsuper、Coinbig等交易所，分布式交（jiāo）易所等新型交易网络也是（shì）我们一直在关注（zhù）的方向，由此（cǐ）衍生的支撑业务（wù）类型包括交易（yì）工（gōng）具、清结算、量（liàng）化（huà）策略（luè）、资金托管（guǎn）的服务商及工具，以（yǐ）及延伸出来（lái）的身份认（rèn）证、安全、工具+媒体（tǐ）、投（tóu）行服务（wù）、法律等相关领（lǐng）域的（de）投资（zī）机会我（wǒ）们也有布局（jú）。
围绕（rào）交（jiāo）易（yì）追求（qiú）的是在安全环境下提升交易（yì）效率和降低交易成（chéng）本，但是虚（xū）拟（nǐ）货币交易的目的其实（shí）是增（zēng）值，以法币度量是赚钱，以虚拟货币计（jì）量是赚币，所以（yǐ）最近也冒出（chū）大量的虚拟货币资管平台，我们一直有（yǒu）个观点，交易在（zài）相（xiàng）当长时间里还（hái）会是虚拟货币的核心诉（sù）求（qiú），但是（shì）虚拟货币是（shì）Techfin而不（bú）是Fintech。简单（dān）地（dì）说，我们当下（xià）的投（tóu）资（zī）策（cè）略是（shì）技术为先，交易为（wéi）重。
投资机构的（de）价值在于判断趋势，找到好标的以及风险定价，大牛市没有给专业投资机（jī）构（gòu）太多的时间去思考和判断，风险定价能力也被剥夺了，但价格终究不会背离价（jià）值，熊市才（cái）是价值投资者的春天。
虽然（rán）在2017年这个牛市（shì）中很多人都赚到钱，实际（jì）上收益最（zuì）大的项目是结（jié）结实实熬过了上个寒冬、死而后（hòu）生的人，在熊市里我们要做的就是把这样的项（xiàng）目（mù）找出（chū）来，陪他们穿越（yuè）到（dào）下一个周期，投（tóu）入充分的精力帮助（zhù）团（tuán）队提高（gāo）壁垒（lěi）和竞争力。
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